本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友)市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来(l不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友球银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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