金融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融数(shù)据(jù)。4月末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经(jīng)济发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放(fàng)的外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性(xìng)存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居(jū)民(mín)存款13个月(yuè断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在(zài)于居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信证券点评如(rú)下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷(dài)在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看，居(jū)民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落可能是(shì)因为一季度透支了(le)部(bù)分银行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱(ruò)。社融增速(sù)与上月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而非企(qǐ)业活(huó)期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券认为(wèi)是季节性波动。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在(zài)季(jì)末到期，使(shǐ)资金(jīn)回流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此(cǐ)居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营(yíng)活(huó)跃度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款(kuǎn)减少符合季节(jié)性规律。在(zài)本月数(shù)据中，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存(cún)款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前(qián)无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民存款减少(shǎo)更(gèng)可能去向(xiàng)表外(wài)资(zī)产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏(hóng)观表示在放(fàng)缓(huǎn)的信贷(dài)投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了新增(zēng)信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期购房(fáng)需求脉(mài)冲式释放后信(xìn)心仍然不足(zú)的情况。如(rú)果(guǒ)没(méi)有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除(chú)居民端(duān)新增信贷量会持续维(wéi)持在低(dī)位(wèi)。

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