5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的(de)营收(shōu)与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入(rù)的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领(lǐng)域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预(yù)期，原(yuán)因在(zài)于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药企的年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实(shí)现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医院的(de)综合实力(lì)。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较(jiào)大的(de)发(fā)展空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔(ě辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向r)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医(yī)疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快速发展。在(zài)政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

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