4月中(zhōng)国(guó)宏观5公里是多少米 5公里是多少步数(shù)据预览

　　1）工业：工业生产及物流景(jǐng)气(qì)度(dù)环比有所回落，但低(dī)基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从(cóng)3月(yuè)的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社会消费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上(shàng)行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数(shù)影响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预(yù)计当(dāng)月总投资同(tóng)比(bǐ)小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅略有(yǒu)收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济(jì)动能减弱(ruò)拖(tuō)累(lèi)，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下(xià)、预计4月名义出(chū)口增(zēng)速可能(néng)录得10％、较3月(yuè)小幅回落(luò)，而进口(kǒu)降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格(gé)指数(shù)或有所下行，但低基(jī)数及外(wài)贸(mào)需求回(huí)暖可能支(zhī)撑出口增(zēng)速维持高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预(yù)计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观(guān)数据预览

　　工业：工业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落(luò)，但低基数效应提(tí)振4月工业(yè)生产同比增(zēng)速(sù)从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游(yóu)工(gōng)业开工率总体持稳(wěn)：焦化(huà)开工(gōng)率环比上(shàng)行3个百分点、高炉开工率环比(bǐ)回升2个百分点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个(gè)百分点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数环比有所下滑、较21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月，整车(chē)物流指数较3月均值环比下行7％，较(jiào)21年同期(qī)降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至(zhì)28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景气(qì)度环比有所下(xià)行，但受去年(nián)同(tóng)期低基数(shù)提振同比有所(suǒ)上行，尤其是(shì)汽车、电子、机(jī)械电子等受疫情影响较(jiào)大的工业生产可能(néng)上行较为(wèi)明显。

　　社(shè)零：预(yù)计4月社(shè)会(huì)消费品零售(shòu)总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受去年4月低基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。4月居民(mín)出行(xíng)及消费活跃度仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较(jiào)3月均值环比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此外，受各品牌(pái)出台(tái)降价政(zhèng)策及车展(zhǎn)等(děng)线(xiàn)下(xià)活动(dòng)拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民(mín)此(cǐ)前受抑制(zhì)的旅游(yóu)需求得(dé)到集中释放，国(guó)内旅(lǚ)游出行(xíng)人数(shù)及总收(shōu)入均(jūn)超过2021及(jí)2019年水平，人(rén)均旅(lǚ)游消费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤疤效(xiào)应”下(xià)居民消费倾向尚未修复至(zhì)疫情前水平（参考2023年5月4日(rì)发表(biǎo)的《快评：五一(yī)假(jiǎ)期消费数据(jù)的三个亮点》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提(tí)振，预计(jì)当(dāng)月总投资同(tóng)比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资回升至(zhì)9％，房地(dì)产投资降(jiàng)幅略有收窄至4％左右。高频数据(jù)显示(shì)4月以来地产需求较(jiào)3月有所走弱，房(fáng)建开(kāi)工节(jié)奏(zòu)也有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大(dà)幅(fú)回(huí)落；26城二手房(fáng)销售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成(chéng)交方面，4月百城(chéng)土地成交面积较(jiào)2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建筑开工节(jié)奏有(yǒu)所放缓，玻璃库(kù)存持(chí)续下(xià)行，截至(zhì)4月28日玻璃库存(cún)较3月同期下(xià)行24.2％，同时水(shuǐ)泥开工率/建筑(zhù)钢(gāng)材成交量(liàng)环比较(jiào)3月(yuè)同期分别下行(xíng)0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前(qián)看，我(wǒ)们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地(dì)产民企(qǐ)拿地及在手资(zī)金情况能否回暖，地(dì)产新开工能否回升；2）地产销售动能能(néng)否再度上行。基建端(duān)，4月地方新增专项债(zhài)净(jìng)发(fā)行3351亿元，对比3月(yuè)的(de)4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食(shí)品价格持续回落但核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高(gāo)基数及(jí)海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品(pǐn)价格下行：4月农产品批发价格(gé)200指数(shù)较3月31日(rì)下行3.9％，猪(zhū)肉(ròu)/玉米/小麦批发(fā)价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行(xíng)，核心CPI仍有韧性：义乌(wū)中国小(xiǎo)商品总(zǒng)价格指数较(jiào)3月上行0.2％，其中(zhōng)服装(zhuāng)服饰类(lèi)持平(píng)，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继(jì)续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经(jīng)济动能继续(xù)减弱且(qiě)内需(xū)仍(réng)待恢复，工(gōng)业(yè)品价格(gé)同比继续回(huí)落：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产提振，4月(yuè)原油(yóu)价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格(gé)总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格走(zǒu)弱（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预计4月(yuè)名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅(fú)回落，而进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录得(dé)880亿(yì)美元(yuán)左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数或(huò)有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖(nuǎn)可能支撑出口增速维(wéi)持高位(wèi)：4月(yuè)1-30日，华泰出(chū)口需(xū)求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个百分(fēn)点，鉴于3月（美元(yuán)计(jì)）出口额增长14.8％，4月出(chū)口(kǒu)额增长有(yǒu)望保持高速（参(cān)见2023年5月4日(rì)发表的(de)《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲(zhōu)、甚(shèn)至拉美的一体化产业链、需(xū)求链的格(gé)局不断优化，出口增长韧性(xìng)可能超预期（参见《中国出口产(chǎn)业链的升(shēng)级(jí)与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计(jì)4月新(xīn)增贷(dài)款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继续回(huí)升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿(yì)元，一方面，企业中长期贷款延续年(nián)初至今的较强势头、购(gòu)房需求回(huí)升背景下房贷/居民贷(dài)款需求有望继续企稳(wěn)回升，政策性银行金融工(gōng)具继续(xù)带动基(jī)建投资和企业中长(zhǎng)期贷款增(zēng)长，信贷(dài)周期或继(jì)续(xù)保持(chí)强势。信(xìn)贷推动下(xià)，社(shè)融同比增(zēng)速或上行(xíng)至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资较去年同期略(lüè)有走(zǒu)弱(ruò)。财政方(fāng)面，去年留(liú)抵退税(shuì)低基数下，财政收(shōu)入(rù)增(zēng)长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支出(chū)有望(wàng)保持较快(kuài)增(zēng)长——预计(jì)政策性银行金融工具仍是近期准财政的(de)主要发力渠(qú)道。

　　风险提示：消费复苏不及预(yù)期、稳地产(chǎn)政策不及(jí)预期。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自2023年5月5日发(fā)表的《增长动能环比走(zǒu)弱(ruò)、低基数效应凸显》

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