国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóngabo文是什么意思 abo文是谁发明的)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(abo文是什么意思 abo文是谁发明的jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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