如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195junk food 可数吗，junk food是单数还是复数万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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