申万(wàn)一级的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中(zhōng)市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业具(jù)备研发技(jì)术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论(l告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ùn)是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环(huán)境(jìng)下，上市公司(sī)科技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市(shì)公司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调(diào)整、需(xū)求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营(yíng)业务为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于(yú)行业平(píng)均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)营收体量居前的企业不断上(shàng)市(shì)，并(bìng)在资(zī)本助力之下营(yíng)收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣(xīn)欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比(bǐ)不(bù)足(zú)五成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大(dà)的设计(jì)能力，公(gōng)司(sī)得到了相关客户(hù)的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首(shǒu)，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映(yìng)了分立(lì)器件、半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能(néng)力，对经营造成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的(de)存(cún)货(huò)周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达(dá)到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进(jìn)而对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货(huò)周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存(cún)货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市(shì)公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的(de)40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发(fā)等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原(yuán)材料(liào)价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元(yuán)件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大(dà)的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发上(shàng)行趋势的背(bèi)景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业(yè)需(xū)要不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带来正向(xiàng)促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而(ér)言，2022年(nián)132家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费(fèi)用增长率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息(x告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ī)、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的(de)企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研发(fā)费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元(yuán)370芯片及加速卡在众多(duō)行业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了(le)批量销售或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

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