4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月(yuè)初(chū)结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的(de)格(gé)局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国内棉(mián)价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较上月(yuè)增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到(dào)近(jìn)两年来最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使(shǐ)部分(fēn)企业增加原(yuán)棉(mián)储备(bèi)库存(cún)，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花(huā)的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减少(shǎo)，购(gòu)销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的推动(dòng)下(xià)强(qiáng)势(shì)上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现(xiàn)低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强(qiáng)降(jiàng)雨，部(bù)分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场对(duì)于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉(mián)花播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或(huò)导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧(jǐn)预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种植(zhí)面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业的开(kāi)机率维持高位，而成品库(kù)存仍(réng)位于(yú)历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求(qiú)端带来(lái)的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存(cún)在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期(qī)内需持续复(fù)苏(sū)的逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，4月份欧美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公布(bù)的(de)美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧(yōu)国外棉花市(shì)场阶(jiē)段(duàn)性需(xū)求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末(mò)库(kù)存较(jiào)上年(nián)度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著(zhù)复(fù)苏(sū)，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗(miáo)生(shēng)长带(dài)来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内(nèi)棉(miá不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵n)花(huā)价格随(suí)之水涨船高；而国外(wài)弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑(huá)，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉(mián)花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以来(lái)首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外(wài)棉价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游(yóu)步(bù)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气(qì)对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概(gài)率会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬升。

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