昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低蓝宝石的寓意是什么走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)蓝宝石的寓意是什么，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货(huò)回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化(huà)了(le)二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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