财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续(x玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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