自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收200mm是多少米，2000mm是多少米益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。200mm是多少米，2000mm是多少米我们对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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