美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思

　　调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的(de)热度之(zhī)高(gāo)也正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的(de)步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连(lián)续出现了9连(lián)跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近(jìn)期成品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加(jiā)息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市(shì)场对于衰退的(de)预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有(yǒu)落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近(jìn)期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国(guó)汽油库(kù)存在4月份(fèn)去库速(sù)率减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)美国调油需求的(de)预期边际弱化，对于芳烃的(de)支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时(shí)间(jiān)在5月(yuè)发酵(jiào)、6月(yuè)初(chū)达到顶峰(fēng)，今年调油逻(luó)辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于路(lù)径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调(diào)油行情使(shǐ)得市场预期今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)发生的概(gài)率仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉(lā)升；今(jīn)年的(de)调油带(dài)来芳(fāng)烃美(měi)亚价差(chà)处于往年同期高位，但(dàn)当前美湾(wān)芳(fāng)烃库(kù)存较(jiào)高，需求(qiú)饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节(jié)奏(zòu)上又有差异(yì)，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当(dāng)时(shí)市场(chǎng)对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短(duǎn)缺(quē)没(méi)有提早预期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后行(xíng)情一(yī)触即发，而经(jīng)历(lì)过去年的大(dà)幅波动(dòng)，随后调油商(shāng)对(duì)于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直(zhí)保(bǎo)持相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间(jiān)，同时我们(men)从去(qù)年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检修预期(qī)，今年市场的调(diào)油(yóu)逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值(zhí)打上(shàng)去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们(men)也看到(dào)了PXN在3月下(xià)旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作调油需求的主要时(shí)期，而(ér)今(jīn)年市场提前(qián)到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面(miàn)也可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限(xiàn)以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格(gé)的大幅走高(gāo)。今年看(kàn)工(gōng)厂对于调油行(xíng)情有所准备，整体(tǐ)缺(quē)量需求将(jiāng)不(bù)如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二(èr)季度美国出行(xíng)旺季下调油需求(qiú)被(bèi)赋(fù)予期待，然而有了去(qù)年(nián)二(èr)季度调油(yóu)需求增加下(xià)亚美套利(lì)利润(rùn)可观的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国(guó)工厂签订了长约，今年的出口周期(qī)有(yǒu)所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美(měi)国的芳烃出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏(piān)上。同时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概(gài)率仍将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的提(tí)振高(gāo)度将(jiāng)极大可能(néng)不(bù)如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油价(jià)波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下降(jiàng)，在对未来需(xū)求的不确定(dìng)和经济(jì)可能衰退(tuì)的背景下(xià)调(diào)油需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基(jī)本面来(lái)看，实则呈(chéng)现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源两套(tào)年产(chǎn美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产和下游消费走弱的(de)影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下(xià)北方(fāng)低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏(piān)高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在(zài)还没有真正进入美国汽(qì)油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期(qī)以及(jí)美联(lián)储加息背景下，成(chéng)品油消(xiāo)费的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经看到，调(diào)油(yóu)逻(luó)辑再(zài)继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归(guī)自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋(suí)斐表示(shì)，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种(zhǒng)中除了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高和利(lì)润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格(gé)向上(shàng)的驱动或较乏力。

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