金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第10蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思8届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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