昨夜今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环节(jié)。

　　本次大(dà)会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静(jìng)：美国(guó)银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲(chōng)突(tū)持续(xù)升温，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而来的投(tóu)资者(zhě)们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时代(dài)的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿美(měi)元，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带来(lái)灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必须做出赔偿所有(yǒu)储户的(de)决定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国经济带来(lái)的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国(guó)会造成不必要(yào)的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美(měi)国和(hé)中国(guó)发生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中(zhōng)国大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都(dōu)需要判断，如果没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大(dà)部分的事业，在今(jīn)年报(bào)告的营收都会比去(qù)年(nián)较低，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了(le)很多的(de)波动，这可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的(de)一次，二(èr)战的时候我们(men)没有办法获得商品、货物，但(dàn)是(shì)这一次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地方，他们(men)可能在过去的6个月中出(chū)现了(le)存货(huò)过多的情(qíng)况(kuàng)，这不(bù)是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环(huán)境在这(zhè)六个月(yuè)已经(jīng)非常(cháng)不(bù)一样(yàng)了(le)，而我们很多的(de)经理(lǐ)人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么(me)多(duō)卖不出(chū)去。现在我们才慢慢(màn)地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票(piào)的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最(zuì)高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降低(dī)对股(gǔ)市回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，但(dàn)他还(hái)会(huì)与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上(shàng)并不是这么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希(xī)尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的这五(wǔ)个下一(yī)代(dài)领导人，而(ér)是更多有(yǒu)能力的人。如果他们不能处理得当(dāng)的(de)话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联储现有的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压低通胀率的(de)使命，他(tā)也不担心美联(lián)储(chǔ)的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到(dào)美联储资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让他想到一句(jù)话(huà)“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚结(jié)束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，美国没有其(qí)他地(dì)方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过(guò)页岩油(yóu)井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年(nián)或者一年半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方石油的(de)管理层，对(duì)他们也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好(hǎo)的(de)事情，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石(shí)油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是(shì)否会(huì)继续(xù)购买更(gèng)多石油公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资(zī)者提(tí)问：美(měi)国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，没有取代美元(yuán)储(chǔ)备货(huò)币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但(dàn)他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸币(bì)能(néng)坚持用多久才会(huì)失(shī)控，尤(yóu)其是(shì)在这种货(huò)币是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小心。如(rú)果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的(de)货币政策(cè)和财政政策时说，日(rì)本(běn)用(yò合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表ng)日元做了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本(běn)实施(shī)的经济政策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个更有凝聚力(lì)的(de)社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国(guó)家研(yán)究启动第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格局(jú)下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳(shū)理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价(jià)格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次(cì)振(zhèn)荡下(xià)跌，直(zhí)至(zhì)4月17日(rì)跌(diē)至今年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五一(yī)假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况(kuàng)下(xià)，国家发(fā)改委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部(bù)门研究适时启动年(nián)内第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌走势，价(jià)格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀(xiù)接(jiē)受期货(huò)日报记者采访时表示，4月(yuè)来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显利(lì)好(hǎo)，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价(jià)下(xià)，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘(p合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表án)增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势(shì)也刺激贸(mào)易商从(cóng)进口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻(dòng)品猪(zhū)肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分(fēn)割(gē)入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备(bèi)货(huò)，猪肉(ròu)终(zhōng)端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高的成本(běn)导(dǎo)致生(shēng)猪(zhū)二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假日提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态(tài)势。申银(yín)万(wàn)国(guó)期货(huò)农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各(gè)养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一(yī)季(jì)报显示其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维(wéi)持(chí)低迷，养殖企业(yè)超预期去产能将对行业的发展(zhǎn)不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)宣布(bù)收储，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养殖(zhí)行(xíng)业(yè)健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随(suí)即作出反应走多(duō)。从收储本(běn)身(shēn)看，不会(huì)带来(lái)实质性(xìng)生猪需求的(de)增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期(qī)密集执(zhí)行(xíng)，叠加(jiā)二育(yù)等利(lì)多因素(sù)共振，或会给市(shì)场带(dài)来(lái)比(bǐ)较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度(dù)的提升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季(jì)节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看(kàn)，据国(guó)家统(tǒng)计局最(zuì)新数据(jù)，截(jié)至今年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五年同期高位水平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开(kāi)年(nián)以来(lái)，国内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏已(yǐ)连续三(sān)个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(l合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表iàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续(xù)5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继续回(huí)调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行趋(qū)势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再(zài)次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会(huì)再次进场(chǎng)，带(dài)动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥(féi)进出场节奏切(qiè)换加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏(lán)量的提前(qián)透(tòu)支将在6月(yuè)前(qián)后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面(miàn)的利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价(jià)格重心或高于(yú)4月，建议继续重点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入(rù)库及收储带来的情(qíng)绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期水平(píng)，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继(jì)续(xù)保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季(jì)节性(xìng)旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的旺季(jì)，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会(huì)有一定程度的(de)体现(xiàn)，价(jià)格重心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价的(de)高(gāo)点(diǎn)有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生(shēng)猪供应压力最大的时间(jiān)点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端(duān)恢复(fù)后下方现货价(jià)格空间有限并(bìng)有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在(zài)养猪成本一带(dài)逐步择机入场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期(qī)货2305合约期现已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对(duì)2305旺季(jì)升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整(zhěng)体估值(zhí)不(bù)高，后续在(zài)收(shōu)储(chǔ)加(jiā)持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带来的系(xì)统性风险。

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