如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人过外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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