近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将(ji胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么āng)需(xū)求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨。

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