5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前(戊戌年是哪一年qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看戊戌年是哪一年好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(t戊戌年是哪一年ián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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