A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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